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长城华能燃煤发电封闭式基础设施证券投资基金

电热联产形成多元收入，但估值对电价和煤价变化均较敏感。

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底层资产相关图；来源为官方招募说明书第112页。

UNDERLYING ASSETS

底层资产

青岛董家口燃煤热电联产项目，电力、工业蒸汽与长输供热共同构成收入来源。

华能青岛项目

区位: 山东省青岛市黄岛区董家口经济区
资产规模: 热电联产机组数量 2.00 台、热电联产机组单机容量 350.00 MW/台、建筑面积合计 68,526.16 平方米

估值与预测分派

项目估值、预计募集规模、预测现金流与分派率按招股书披露范围分别呈现。

评估基准日

2025-12-31

招股书第 26 页

评估方法

收益法

招股书第 26 页

项目估值

31.57 亿元

招股书第 26 页

预计募集规模

31.57 亿元

招股书第 22 页

预测净现金流分派率

按招股书披露范围

预测口径与募集规模见招股书；不等同上市后的实际支付现金回报。

预测可供分配金额

单位：万元

所有金额统一换算为万元；扩募项目按扩募前基金、拟购资产和扩募后合并基金分别列示。

估值拆解与关键假设

只列示招股书直接披露的评估值与参数，不根据区间或分项自行反推。

资产	评估值	折现率 / 报酬率	资本化率	来源
项目组合	31.57 亿元	见下方参数	见下方参数	招股书第 26 页

关键参数

关键估值参数5.94%

税后折现率

招股书第 26 页

敏感性

招股书研究数据中未形成可直接列示的敏感性测算结果；本页不自行推算。

运营表现

同一资产、同一指标按时间纵向展示；不同项目之间不强行统一经营口径。

营业收入

单位：万元

数据来自招股书 P25；纵轴按数据区间缩放

发电收入与燃料成本

2025 · 单位：亿元

数据来自招股书 P26

其他已披露经营数据（2 条）

期间范围不同或暂不足以形成连续曲线的数据在此单列，不与完整年度直接连接。

资产	期间	指标	披露值	来源
项目合计	2025年度平均蒸汽价格	平均蒸汽价格	182.26 元/吨	招股书第 26 页
项目合计	2025年度蒸汽销售量	蒸汽销售量	103.63 万吨	招股书第 26 页

主要关注事项

只呈现招股书已有事实支持的风险与不确定性。

市场化电价

电价变化对估值影响显著，市场化交易结果是首要跟踪变量。

招股书第 26 页

煤价波动

燃料成本占比高，煤价上升会迅速压缩项目盈利与分派空间。

招股书第 27 页

供热结构变化

工业蒸汽价格与长输供热量均存在波动，热力收入稳定性需持续观察。

招股书第 26 页

尚未披露或尚未确定：

招股书未披露单位份额预测分派。