已反馈首发能源

东方红申能股份新能源封闭式基础设施证券投资基金

首期年化分派率较高，但限电率处于高位，完整年度分派率更能反映常态现金流。

查看交易所正式材料

底层资产相关图；来源为官方招募说明书第57页。

UNDERLYING ASSETS

底层资产

青海乌兰单体陆上风电项目，全电量参与市场化交易，限电率与结算电量是最关键运营指标。

乌兰县华扬晟源新能源有限公司20万千瓦风电项目

区位: 青海省海西蒙古族藏族自治州乌兰县
资产规模: 装机容量 200.00 MW、单机容量为2.2MW的风机数量 90.00 台、单机容量为2MW的风机数量 1.00 台

估值与预测分派

项目估值、预计募集规模、预测现金流与分派率按招股书披露范围分别呈现。

评估基准日

2026-03-31

招股书第 20 页

评估方法

收益法

招股书第 26 页

项目估值

16.11 亿元

招股书第 26 页

预计募集规模

16.04 亿元

招股书第 20 页

预测净现金流分派率

按招股书披露范围

预测口径与募集规模见招股书；不等同上市后的实际支付现金回报。

预测可供分配金额

单位：万元

所有金额统一换算为万元；扩募项目按扩募前基金、拟购资产和扩募后合并基金分别列示。

估值拆解与关键假设

只列示招股书直接披露的评估值与参数，不根据区间或分项自行反推。

资产	评估值	折现率 / 报酬率	资本化率	来源
项目组合	16.11 亿元	见下方参数	见下方参数	招股书第 26 页

关键参数

关键估值参数7.80%

2026年4-12月及2027-2030年折现率

招股书第 26 页

关键估值参数8.50%

2031-2039年折现率

招股书第 26 页

关键估值参数13.58 年

收益年限

招股书第 26 页

敏感性

招股书研究数据中未形成可直接列示的敏感性测算结果；本页不自行推算。

运营表现

同一资产、同一指标按时间纵向展示；不同项目之间不强行统一经营口径。

理论发电量

单位：万千瓦时

数据来自招股书 P25；纵轴按数据区间缩放

限电率

单位：%

数据来自招股书 P25；纵轴按数据区间缩放

限电量

单位：万千瓦时

数据来自招股书 P25；纵轴按数据区间缩放

其他已披露经营数据（2 条）

期间范围不同或暂不足以形成连续曲线的数据在此单列，不与完整年度直接连接。

资产	期间	指标	披露值	来源
项目合计	2025年度结算电量	结算电量	33,889.43 万千瓦时	招股书第 25 页
项目合计	2025年度考核后含税平均电价	考核后含税平均电价	0.60 元/千瓦时	招股书第 26 页

主要关注事项

只呈现招股书已有事实支持的风险与不确定性。

高限电率

项目可利用资源与结算电量存在显著差距，限电改善是现金流上行前提。

招股书第 25 页

市场化电价

全电量市场化交易使收入更直接暴露于区域交易价格。

招股书第 25 页

剩余期限

风机与土地权利剩余期限较短，长期价值依赖有限年期内的现金流兑现。

招股书第 22 页

尚未披露或尚未确定：

招股书未披露单位份额预测分派。