已问询首发高速公路

华夏蜀道集团高速公路封闭式基础设施证券投资基金

规模为待上市项目中较大者；近期车流承压，分派改善依赖后续路网与需求预测兑现。

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UNDERLYING ASSETS

底层资产

四川雅泸高速公路，山区桥隧比例高、货客结构稳定，路网分流与有限收费期是核心估值变量。

雅泸高速公路项目

区位: 四川省雅安市、凉山彝族自治州
资产规模: 公路总里程 239.84 公里、主线桥梁数量 270.00 座、收费站数量 12.00 个、收费权剩余年限 16.33 年

估值与预测分派

项目估值、预计募集规模、预测现金流与分派率按招股书披露范围分别呈现。

评估基准日

2025-12-31

招股书第 20 页

评估方法

收益法

招股书第 30 页

项目估值

168.49 亿元

招股书第 30 页

预计募集规模

168.80 亿元

招股书第 19 页

预测净现金流分派率

按招股书披露范围

预测口径与募集规模见招股书；不等同上市后的实际支付现金回报。

预测可供分配金额

单位：万元

所有金额统一换算为万元；扩募项目按扩募前基金、拟购资产和扩募后合并基金分别列示。

估值拆解与关键假设

只列示招股书直接披露的评估值与参数，不根据区间或分项自行反推。

资产	评估值	折现率 / 报酬率	资本化率	来源
项目组合	168.49 亿元	见下方参数	见下方参数	招股书第 30 页

关键参数

关键估值参数7.47%

评估折现率

招股书第 30 页

关键估值参数5.84%

全周期IRR

招股书第 30 页

关键估值参数-12.49%

通行费收入下调情景估值变化

招股书第 30 页

敏感性

招股书研究数据中未形成可直接列示的敏感性测算结果；本页不自行推算。

运营表现

同一资产、同一指标按时间纵向展示；不同项目之间不强行统一经营口径。

EBITDA

单位：万元

数据来自招股书 P24；纵轴按数据区间缩放

日均自然车流量结构（总量/客车/货车）

2025 · 单位：辆/日

数据来自招股书 P26

其他已披露经营数据（2 条）

期间范围不同或暂不足以形成连续曲线的数据在此单列，不与完整年度直接连接。

资产	期间	指标	披露值	来源
项目合计	2025年度含税通行费收入	含税通行费收入	138,083.02 万元	招股书第 27 页
项目合计	2025年度日均当量车流量	日均当量车流量	17,343.00 标准车/日	招股书第 26 页

主要关注事项

只呈现招股书已有事实支持的风险与不确定性。

竞争道路

多条平行与复线通道陆续建成，收费差异只能部分缓冲分流。

招股书第 29 页

车流下降

最新完整年度自然车流和折算交通量仍为负增长，恢复路径尚不稳固。

招股书第 26 页

收费期限

项目有明确收费停止日，剩余期限递减会压缩估值久期。

招股书第 20 页

尚未披露或尚未确定：

招股书未披露单位份额预测分派。