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QUARTERLY RESEARCH

2025年2季度 C-REITs 研究

先看底层经营，再看基金财务，最后观察季报披露后的二级市场表现。

2025Q266 份季度报告期末 2025-06-30市场数据截至 2026-08-21
季度报告
66
覆盖 97%
基金收入同比
-7.1%
中位数 · n=25
经营改善广度
73%
16/22 只改善
披露后20日
-3.4%
中位数 · n=66
  1. 01

    2025Q2归档66份季度报告，覆盖当期已上市基金的97%。

  2. 02

    基金收入同比中位数：能源+13.4%居前，产业园区-18.4%承压最明显。

  3. 03

    行业专属经营指标改善广度：仓储物流3/3，能源1/2。

  4. 04

    季报披露后20个交易日收益中位数-3.4%，正收益9/66；用于观察报告披露后的市场表现。

基金财务同比

统一财务科目只在同一基金内部纵向对齐，不把资产范围或定义发生变化的序列硬接。

基金收入同比

板块中位数；同一基金、相同财务范围、同季度同比

本期可供分配金额同比

板块中位数；同一基金、相同财务范围、同季度同比

基金收入 · 板块分布

板块样本均值中位数正增长比例
产业园区 5 -16.2% -18.4% 0%
仓储物流 2 -1.1% -1.1% 50%
保障性租赁住房 2 +2.6% +2.6% 100%
市政公用 2 -6.1% -6.1% 0%
消费基础设施 2 -1.6% -1.6% 50%
能源 3 +15.4% +13.4% 67%
高速公路 9 -2.1% -7.8% 33%

可供分配金额 · 板块分布

板块样本均值中位数正增长比例
产业园区 5 -16.8% -9.9% 0%
仓储物流 2 +3.3% +3.3% 50%
保障性租赁住房 2 +2.0% +2.0% 50%
市政公用 2 +19.1% +19.1% 50%
消费基础设施 2 +8.2% +8.2% 100%
能源 2 -41.3% -41.3% 0%
高速公路 9 +3.3% -2.5% 33%
比较说明：仅比较同一基金、同一指标定义及资产范围下的上年同期数据；扩募或资产范围变化时分段呈现。

底层经营指标

按行业优先选择出租率、收缴率、客流车流、处理量、利用小时或上架率等；基金之间无需强行统一。

行业专属经营指标改善广度

每只基金选择一个行业优先指标；不同指标只统计方向

每只基金只选一个行业优先经营指标，并且仅在同一项目整体序列内计算变化；不同指标之间只汇总改善/承压广度，不计算跨指标均值。
板块样本改善/承压/持平改善比例采用指标中位变化
产业园区 5 4 / 1 / 0 80% 期末出租率、期末租金收缴率 仅方向汇总
仓储物流 3 3 / 0 / 0 100% 期末出租率 +14.7pp
保障性租赁住房 3 2 / 1 / 0 67% 期末出租率 +1.8pp
消费基础设施 4 3 / 1 / 0 75% 期末出租率 +0.6pp
能源 2 1 / 1 / 0 50% 季度结算/上网电量 -0.9%
高速公路 5 3 / 2 / 0 60% 日均自然车流量 +5.4%

季报与二级市场

以每只基金实际披露日为起点，观察后复权价格随后 20 个交易日的表现。

季报披露后 20 个交易日

以各基金实际披露日为起点；板块中位数

窗口收益用于观察季报披露后的市场表现，并比较经营数据与市场表现的排序关系。
基金收入同比 × 披露后收益Spearman +0.09
同口径样本 n=25
1经营升 · 市场升
8经营升 · 市场降
3经营降 · 市场升
13经营降 · 市场降

窗口收益用于观察季报披露后的市场表现，并比较经营数据与市场表现的排序关系。

板块样本均值中位数正收益比例
产业园区 17 -3.5% -4.4% 18%
仓储物流 9 -1.8% -2.3% 33%
保障性租赁住房 8 -5.2% -5.3% 0%
市政公用 4 -3.4% -3.3% 0%
消费基础设施 8 -3.0% -2.9% 12%
能源 7 -4.7% -3.1% 14%
高速公路 13 -3.8% -3.4% 8%
财务数据基金定期报告财务数据

基金收入与可供分配金额按相同财务范围比较。

经营数据基金定期报告经营数据

经营指标来自基金季度报告。

市场数据后复权日度行情

采用后复权日度价格。